本次交流重点讨论天然橡胶产业链的供需现状与成本传导。供应端方面，受厄尔尼诺预期驱动，泰国杯胶价格上涨且供应紧张，验证了天气溢价。中游加工环节经历了长时间亏损，目前利润初步修复但开工率维持在50%-60%的低位。下游轮胎行业整体陷入亏损，尤其是全钢胎成本传导受阻，行业分化显著：中策橡胶和赛轮轮胎凭借较强的成本传导能力或海外业务维持利润，而玲珑轮胎等企业则面临严重的利润压力。产业链整体呈现“上轻下重”的库存格局，轮胎厂普遍采取随用随补策略。全球视角下，上游种植端因周期长缺乏新增，中游加工端收缩，下游轮胎端则持续海外扩产。未来关注天然橡胶价格波动对配方替代的影响及长约签订情况。