锦波生物(920982)半年报点评：夯实技术底座，医美业务为基，医疗创新谋远

本报告对锦波生物 2026 年半年报进行点评。公司 26H1 实现收入 7.71 亿元，同比减少 10.2%；归母净利 2.81 亿元，同比减少 28.2%，业绩低于市场预期。主要原因为医美大盘增速放缓，公司为维护渠道实施价格优惠导致业务承压，且新车间产能爬坡阶段的折旧摊销拖累了综合毛利率。亮点方面，高端护肤品增速亮眼，自有品牌 ProtYouth® 势能提升；公司构建了 AI 驱动的 FAST 重组人源化胶原蛋白数据库，打造产品开发底层平台；同时在妇科、心血管、眼科等医疗领域布局管线，有望打开中长期成长空间。基于业绩不及预期及需求放缓，报告下调盈利预测，但凭借其研发实力和产品储备，维持“买入”评级。