康波的齿轮：农产品“箭在弦上”！- 策略周末谈

摘要： 本文为西部证券策略周报，核心观点在于布局 2026 年的四张“看涨期权”：石油化工、农业、恒生科技与白酒。目前重点推荐二季度农业板块的补涨机会，并分析了大炼化向煤化工渗透的逻辑。

核心观点：

1. 配置节奏：建议上半年增配大炼化与农产品，下半年增配白酒与恒生科技，以“消灭低估值”寻找超额收益。
2. 重点关注：在油价上涨背景下，石油化工板块已验证且逻辑正向煤化工渗透；农业板块具备明确逻辑支撑且处于估值低位，有望在二季度迎来补涨。

论据支撑：

1. 农业逻辑链条：油价上涨 $\rightarrow$ 下游生物燃料需求增加 $+$ 上游农化成本转嫁 $\rightarrow$ 农产品价格上涨。
2. 周期规律：历史复盘显示农产品在商品超级周期中涨价通常滞后于金属和能源，是最后的“价值填坑”品种。
3. 估值空间：农业板块相对万得全A处于历史极端低位，向下空间有限，向上弹性较大。

局限性/风险：
国际局势变化风险，美债利率超预期上行，以及产业政策变化风险。