报告对衢州发展（600208）维持“增持”评级，目标价 5.14 元。2026 年上半年，公司营业收入受项目开发周期影响同比下降 45.65%，但得益于中信银行等投资标的的上涨，归母净利润同比降幅收窄至 34.9%。公司地产业务正有序收缩，不再新增土地储备，重点推进存量项目去化以提供资金支持。战略方向上，公司拟培育算力作为第二成长曲线，通过增资谐云科技、投资趣链科技等方式搭建算力运行载体和 Token 服务体系，向新质生产力方向转型。财务方面，公司负债水平处于低位，2026 年上半年末资产负债率为 55.78%。风险提示包括销售业务政策调控及股权投资风险。