📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为公用事业行业周报，核心分析了“十五五”能源建设具体目标及电力市场化改革方向，探讨了低位实物资产的价值重估逻辑，并对火电、水电、核电、燃气及风光等细分板块进行投资点评与建议。
行业主线：
- “十五五”目标明确：非化石能源消费总量比重目标达 25%，明确核电、海上风电、抽水蓄能及西电东送的具体装机和能力指标，体现低碳转型坚定。
- 电力市场化改革深化：推进全国统一电力市场体系建设，建立体现电能量、调节、环境、容量多维价值的多元电价体系。
- 资产价值重估：在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望迎来价值重估。
关键变化与分歧：
- 火电商业模式改善：火电由基荷电源向调节性电源转变，受益于容量电价补偿比例提升，分红能力和意愿有望增强。
- 天然气价格中枢上移：受美伊冲突影响，预计 2026-2027 年国际天然气价格中枢将高于市场预期，国内上游气源资产有望受益。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐分红能力强的火电标的、度电成本最低的优质大水电企业，以及装机成长性强的核电和风光龙头。
- 核心风险：弃风弃光率大幅提升、煤炭价格大幅上涨、市场电价低于预期。