2026年全球宏观形势展望与大类资产配置策略

摘要： 本次交流由光大证券宏观研究首席分析师赵格格主讲，重点前瞻 2026 年海内外宏观经济形势，并就大类资产配置提供策略思路。核心观点认为全球经济将延续“K 型分化”特征，A 股市场将呈现“慢牛”行情。

核心观点：

1. 国内经济：2026 年将通过“跨周期”与“逆周期”调节相结合，财政政策维持积极扩张（赤字率预计 4% 左右），货币政策灵活高效。经济复苏三大驱动力为服务消费、十五五开局的基建投资以及具有韧性的出口。
2. 海外形势：美联储降息逻辑依然成立，预计年内有三次降息空间，节奏呈“前慢后快”。去美元化进程持续，法币信用下滑将支撑黄金等替代资产。
3. 资产配置：建议采取“杠铃型”配置结构。超配科技（AI 算力、半导体）与有色金属；标配红利资产与黄金；低配债券、房地产与传统消费。

论据支撑：

1. 政策端：财政“三板斧”（赤字率、超长期特别国债、专项债）将提供有力支撑，预计广义赤字规模将进一步扩充。
2. 海外流动性：美联储双目标框架下，就业权重提升，且特朗普政府对降息有强力政治诉求，将驱动非美流动性盛宴。
3. 资产属性：黄金作为超主权货币具有法币替代属性；科技板块受益于 AI 革命的产业叙事；红利资产则在低利率环境下作为防御底仓。

局限性/风险：

1. 外部风险：美国政府潜在的关门风险可能冲击就业数据及货币政策节奏；地缘政治不确定性依然存在。
2. 内部风险：传统房地产与消费端修复进度可能低于预期，影响顺周期板块的启动时点。