锂电产业链 2026 年中报总结及展望

本报告对 2026 年第二季度锂电产业链各环节的利润表现及 2027 年展望进行了系统分析。2026Q2 中游材料利润环比增长 11%，低于电池产量增速，呈现显著分化：三元正极、负极和隔膜跑赢行业，而铁锂正极与电解液环比下滑。行业目前处于“强现实、弱预期”状态，产业端对 2027 年需求增速的预期（30%+）高于市场预期（20%），有望在 2027Q1 修正。电池环节，蔚蓝锂芯受益于 AI 服务器 P-BBU 渗透，鹏辉能源海外大储与 UPS 电芯放量，宁德时代表现稳健。材料端，铝箔环节关注鼎盛新材与万顺新材（尤其是钠电铝箔放量）；溶剂环节海科新源与石大胜华受益于 EC 供需趋紧；负极关注杉杉股份的抗周期性；隔膜关注恩捷股份与星源材质的涨价确定性；铜箔关注嘉元科技的 AI 业务。