政策与大类资产配置周观察（20260314）

摘要： 本次会议主要围绕两会闭幕、十五五规划全文发布以及全球宏观经济数据展开，分析了国内政策导向对大类资产配置的影响，并对海外美联储降息节奏及地缘政治风险进行了评估。

核心观点：

1. 国内政策：政府工作报告与十五五规划提前发布，整体强调高质量发展，通过财政与金融协同促内需。房地产定调由“止跌回稳”转向“着地稳定”，暗示市场已进入稳定基础期。
2. 资产配置：权益市场近期出现回调；固收方面关注财政金融协同工具的落地；商品方面，原油受中东地缘政治影响波动较大，黄金储备持续增加。
3. 海外判断：美联储降息预期维持在下半年（预计7月首次），但受限于高通胀和地缘政治导致的油价上涨，降息空间可能受限。

论据支撑：

1. 政策面：十五五规划明确了6个新兴产业和6个未来产业的打造方向；发改委设立国家级并购基金以畅通创投渠道。
2. 数据面：2月CPI和核心CPI反弹，PPI降幅收窄；美国非农数据低于预期，但菲利普斯曲线出现倒转迹象。
3. 地缘面：伊朗最高领袖对霍尔木兹海峡的表态以及美伊军事冲突加剧，对全球原油供应构成潜在威胁。

局限性/风险：

1. 地缘政治风险：中东战争若进一步升级可能推高能源价格，约束海外央行宽松空间。
2. 经济复苏节奏：房地产市场能否真正实现“着地稳定”仍需观察实际订单与交付数据。