火箭核心环节投资机会行业交流纪要

摘要： 本次会议探讨了火箭产业链的结构、成本构成及投资机会，重点分析了液体发动机的可回收性及其在降低发射成本中的核心作用，并对比了国内外火箭设计的差异与市场需求增长逻辑。

行业主线：

1. 成本构成分析：火箭制造成本中，液体发动机占比最高（50%-60%），其次为结构件（25%）和电气系统（15%）。
2. 技术演进方向：液体发动机是实现可回收和可复用的关键；3D打印技术在降低发动机复杂度和制造成本方面具有重要潜力。
3. 市场需求增长：卫星发射需求持续增加，预计未来市场规模有五倍以上增长空间，产能扩张成为核心逻辑。

关键变化与分歧：

1. 可回收技术的经济性：以猎鹰9号为例，通过可回收技术可将单次发射成本从约7000万美元显著降低至2000万美元左右。
2. 液体 vs 固体发动机：液体发动机虽然技术复杂且成本高，但推力大、可控且是可回收的唯一方案；固体发动机则准备周期短，适用于小型卫星。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注发动机制造商、3D打印服务商（如博利特）以及关键组件（贮箱、整流罩、连接件及电气系统）的供应商（如广联航空、超捷股份、航天晨光、新东联科）。
2. 核心风险：产能扩张不及预期、关键技术路径验证失败、卫星发射需求增长低于预期。