视涯科技与宏明电子新股探寻汇报纪要

摘要： 本次会议为新股探寻线上汇报，重点分析了视涯科技和宏明电子两家公司的核心业务、行业竞争力、财务状况及未来成长逻辑。

核心观点/结论：

1. 视涯科技：全球硅基 OLED 微显示屏领先供应商，核心产品为 XR 设备关键硬件。公司在 12 英寸硅基 OLED 规模量产及核心技术迭代上具备强竞争力，有望在 2026 年凭借战略客户大订单实现扭亏并进入高速增长期。
2. 宏明电子：国内特种 MLCC 研发制造龙头，深耕军工电子被动元件领域，具备全产业链研制能力。目前在维持军用市场领先地位的同时，积极拓展新能源汽车、算力服务器及商业航天等民用高成长赛道。

经营与财务要点：

1. 视涯科技：营收呈快速增长趋势（2025 年达 5.13 亿元），但因处于高强度研发阶段目前仍为亏损状态。计划通过募投项目将年产能扩充至千万片量级。
2. 宏明电子：营收规模相对平稳（2025 年 26.2 亿元），盈利能力受单位利润波动影响。产品已通过比亚迪等行业客户认证并实现小批量供货，华为产业链验证亦有进展。

催化剂与风险：

1. 视涯科技：核心催化剂为 2026 年战略大订单的具体落地情况；风险点在于扩产规模较大导致的产能消化压力及技术路线快速迭代。
2. 宏明电子：催化剂为商业航天和低空飞行器市场的推广应用；风险点在于军品采购需求的变动以及原材料价格波动对毛利率的影响。