欧洲海风投资机会与核心公司空间测算会议纪要

摘要： 本次会议由中泰证券分析师主讲，旨在探讨欧洲海风产业的投资机会。会议认为，在能源独立诉求和欧盟清洁能源投资法案的推动下，欧洲海风装机有望超预期，中资供应链企业将迎来从产品输出到产能输出的新周期。

行业主线：

1. 能源独立驱动：欧洲为摆脱对进口燃料的过度依赖，将海风视为最经济安全的清洁能源选择，加速推进装机进程。
2. 政策力度加强：欧盟通过清洁能源投资法案，预计大幅提升年度投资额；英国等国通过CFD模式及关税豁免政策，引导更有性价比的供应链导入。
3. 价值传导路径：海风建设首先兑现基础桩环节，随后将传导至风机吊装、中配及营业出等环节。

关键变化与分歧：

1. 装机量预期：尽管过去几年受通胀影响进展偏缓，但2025年起FID项目将密集落地，装机量有望超预期。
2. 竞争力逻辑：市场关注点从简单的订单获取转向欧洲敞口大小及在该市场的卡位优势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注欧洲敞口大且具备竞争力标的。其中镇江股份被认为业绩弹性最高（中期业绩空间达4倍以上），同时关注东方电缆、金雷科技、天顺风能、海力股份及明阳智能。
2. 核心风险：欧洲政策执行节奏低于预期，供应链压力及高通胀导致项目延迟。