高盛片仔癀业绩点评：26年上半年净利润不及预期，目标价下调至176元

高盛对片仔癀（600436.SS）2026年上半年业绩进行点评。公司1H26收入为45.73亿元（同比下降15%），基本符合预期；但由于EBIT利润率和非经营收益低于预期，净利润为10.93亿元（同比下降24%），低于预期。肝病药物收入因市场需求疲软下降19%，但近两个月终端销售已转正，有助于缓解渠道库存压力；同时线上渠道增长迅速，其中短视频平台增长333%。基于消费需求低迷，高盛延长了渠道库存消化时间，将12个月目标价从200元下调至176元，维持“买入”评级。公司核心竞争优势在于强大的品牌资产和独特产品特性。风险因素包括品牌资产受损、新产品回报不及预期、涨价后销量下降及监管调查不确定性等。