📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本次交流重点讨论了九兴控股（Stella International Holdings）在 2026 财年的投资布局与经营预期。公司 2026 财年被定义为投资年，短期内面临手袋业务开发损失、印尼、孟加拉及越南新工厂启动成本（预计损失约 1000 万美元）以及耐克“在中国为中国”策略带来的利润压力，预计新工厂在 2027 年上半年实现盈亏平衡。经营方面，预计 2026 下半年销量基本持平，平均售价（ASP）保持稳定，毛利率将随时尚/奢侈品出货占比提升而改善。股东回报方面，公司维持约 70% 的分红比例，并计划在 2026 年额外增加 6000 万美元的现金回馈。高盛维持“买入”评级，目标价 15.0 港元。