📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析中国电建在“算电协同”战略背景下的投资价值重塑。认为全球AI竞争的终极瓶颈在于电力，而中国电建作为电力基础设施建设龙头，在绿电规划及数据中心建设方面具有核心竞争力，且当前估值相较于同行中国能建存在显著低估。
核心观点/结论：
- 算电协同逻辑：AI算力的终极是电力，政府工作报告首次写入“算电协同”，将推动电力基础设施升级。中国电建与中国能建共同打造了中国的电力竞争优势。
- 估值低估：中国电建 PB 约 0.75 倍，而中国能建约 1.44 倍，在逻辑协同的情况下，中国电建具备强烈的补涨诉求。
- 竞争优势：公司在绿电（水电、风电、光伏）的规划和建设中占据主导地位，且具备从规划、施工到投资运营的全产业链能力。
经营与财务要点：
- 市场份额：承建国内 65% 以上的大中型水电站，占抽水蓄能规划市场 90% 及建设市场 78%，风光规划建设任务占比 60% 以上。
- 数据中心业务爆发：2024 年数据中心订单超百亿，2025 年上半年数字化合同额约 210 亿元，订单量增速极快。
- 资产规模：绿电装机规模显著，在电力资源路条和规划能力上具有极强卡位优势。
催化剂与风险：
- 催化剂：“算电协同”国家战略的深入推进、绿电运营价值的重新认可、大规模智算中心订单的持续落地。
- 风险：政策执行节奏不及预期、电力基础设施投资波动。