📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年军工行业进行春季策略分析。认为在复杂全球地缘博弈、我国国防预算稳定增长及建军百年奋斗目标（2027年）的驱动下，军工行业增长动能将显著加大，且军技民用与军贸市场将进一步拓宽行业增长天花板。
行业主线：
- 国防投入维持高位：全球国防开支上升，我国2026年国防预算预计增长7%，且“十五五”规划将重点投入无人化智能化、航天及低成本弹药。
- 新市场空间打开：商飞、商业航天、低空经济等军技民用领域成为新兴支柱产业；同时，中国先进装备在实战检验后的国际竞争力提升，有望带动军贸快速增长。
关键变化与分歧：
- 业绩触底回升：2025年Q3国防军工板块营收回升，存货和预收款项大幅增长，显示下游订单需求旺盛，报表端呈改善趋势。
- 技术路径演进：航天领域可回收火箭技术将大幅降低发射成本；武器装备方面，低成本弹药与无人/反无系统成为应对现代化消耗战的核心。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐商飞商发、商业航天、军贸出口及低成本武器方向。
- 核心风险：产业发展进度不及预期的风险；全球局势和地缘政治的风险。