天润工业管理层交流纪要：大机业务受益 AI 电源需求，布局多元化新业务

摘要： 本次会议为天润工业管理层交流会，重点介绍了公司在商用车曲轴连杆主业的稳健增长，以及“大机”业务受益于 AI 数据中心电力需求而带来的高速增长潜力。

核心观点/结论：

1. 主业稳健，新增长点明确：公司维持商用车曲轴连杆的领先地位，核心增量来自大马力发动机（大机）产品，预计 2026 年大机业务收入将由 2025 年的 4 亿规模增长至 7.5 亿左右。
2. 受益于 AI 电源需求：AI 数据中心驱动的备用发电机组需求大幅增加，带动大机产品订单增长，尤其在北美市场需求旺盛，公司正通过扩产以匹配主机厂订单。
3. 多元化布局：积极开发天然气喷射系统（预计 2026 年形成收入）、商务车电子转向系统及驱动轴业务，旨在构建第二增长曲线。

经营与财务要点：

1. 业绩目标：2024 年营收约 36 亿；2025 年预计增长 10%；2026 年目标增长 10-15%。
2. 产能建设：正加大大机产能投资，在建产线陆续交付后，预计可支撑约 10 亿规模的需求。
3. 股东回报：公司分红意愿强，过去三年分红比例维持在 70-80% 之间，现金流充足。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球 AI 数据中心电力基础设施建设提速；天然气喷射系统及电子转向系统实现规模化量产。
2. 风险：电动重卡渗透率提高影响传统柴油机零部件需求；新业务开发与量产节奏不及预期。