📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 申万宏源首次覆盖趣致集团（0917.HK），给予“买入”评级。公司通过AIoT智能售货机和线上平台提供闭环营销服务，核心增长驱动力在于提升KA客户价值量及拓展中东市场。
核心观点/结论：
公司致力于用AIoT重塑消费场景，利用AI-OMNI引擎、AI全息营销柜等技术提升营销转化效率。目前国内业务通过深耕KA客户实现价值量提升；海外方面，通过与迪拜合作推出AI娱乐生活平台Holox，旨在构建第二成长曲线。预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.6/4.5亿元。
经营与财务要点：
营收端增长稳健，2025H1实现营收6.8亿元，同比增长31%，其中营销服务收入占比约84%。KA客户贡献显著，25H1平均收入1620万元，同比增长52%。整体毛利率稳中有升，2023-2025H1分别为53%、56%、57%。
催化剂与风险：
催化剂包括品牌KA客户拓展超预期、中东业务进展超预期。风险提示包括海外业务发展不及预期、全球宏观经济不景气导致客户缩减预算、以及AI技术发展或场景化不及预期。