📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次直播围绕全球权益市场波动原因、大宗商品（原油、黄金）投资逻辑以及2026年全球资产配置思路展开。核心观点认为，当前全球市场受流动性约束和地缘政治冲击影响较大，建议投资者采取均衡配置策略，关注实物资产与防御性板块。
核心观点：
- 全球权益市场回调逻辑：近期美股（纳斯达克）、港股（恒生科技）及韩股波动，主因在于全球流动性压力、AI产业叙事进入投资回报质疑期、以及美债收益率高企导致的估值压力。港股则额外受离岸市场流动性敏感及互联网平台竞争内卷影响。
- 商品投资分析：
- 原油：2025年基本面处于供应过剩状态（欧佩克+、美国页岩油增产），但短期受地缘冲突（如美伊冲突）影响呈现脉冲式上涨。需警惕霍尔木兹海峡中断等极端风险。
- 黄金：尽管具备避险属性，但目前其投资属性受美元走强压制更明显，导致金油走势出现背离。
- 资产配置建议：在波动率放大环境下，建议配置权益、债券、大宗商品等多元资产。权益端增加高分红、现金流稳定的防御性板块；商品端关注具有趋势性供需短缺的品种，同时规避高溢价资产。
论据支撑：
- 通过对比2022年冲突经验，说明地缘政治对油价的影响通常为短期脉冲，中长期回归基本面。
- 分析原油FOF产品的传导机制，解释了净值与现货价格之间因合约滚动（深贴水）、时差和现金仓位导致的差异。
- 提出风险平价（Risk Parity）策略，通过配置升息资产来构建向上的净值曲线。
局限性/风险：
- 地缘冲突走向具有不可预测性，可能导致商品价格剧烈波动。
- 投资者盲目追逐二级市场高溢价产品（如原油ETF）面临溢价收敛风险。
- 全球经济若因战争成本过高陷入衰退，将实质性抑制实物资产需求。