📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华泰证券发布的金融行业周报，综合分析证券、保险、银行三大板块。核心观点认为，证监会拟深化创业板改革将驱动投行业务修复，而政府工作报告定调的宽货币与积极财政政策将有力支撑银行信贷扩容。
行业主线：
- 证券板块：聚焦创业板改革，通过增设精准包容的上市标准和优化再融资注册机制（如推出储架发行），提升政策包容度，驱动投行业务修复，看好券商估值修复机会。
- 银行板块：受益于宽货币与积极财政政策组合拳，预计降准降息仍有空间。拟发行3000亿特别国债推进大行注资，夯实服务实体能力，高分红属性具备防御价值。
- 保险板块：在市场波动期建议降低风险偏好，关注稳健龙头。同时关注中东局势导致航运战争险保费上升对运输成本的推高作用。
关键变化与分歧：
- 政策催化：证监会主席明确创业板改革方案已基本成形，将复制科创板有益经验，成为行业短期关键催化剂。
- 资金面：市场交易保持活跃，全A日均成交额提升至2.64万亿元，融资余额站稳2.6万亿元。
- 宏观环境：美联储非农就业数据疲软增强了降息不确定性及潜在降息理由。
受益方向与风险：
- 受益方向：头部券商（如中信证券、中金公司、国泰海通）、优质区域券商（如东方证券、国元证券）以及优质区域性银行（如南京银行、成都银行、上海银行）。
- 核心风险：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。