华润医药 (3320.HK) 2026年上半年业绩回顾

高盛对华润医药 2026 年上半年业绩进行回顾。上半年营收 1345 亿元（同比增长 2%），略低于预期。业务分部中，分销业务表现出较强韧性，零售业务受益于 DTP 药店扩张增长最快，但制造业务受化学药定价压力、呼吸道 OTC 产品需求下降及血制品销售疲软影响而出现 1.5% 的下滑。尽管营收增长温和，但得益于费用控制和融资成本改善，盈利能力保持稳定，净利润同比增长 5.3%。公司将合成生物学视为关键的长期增长驱动力，并通过收购神州生物等方式布局。研发投入有所增加，但短期创新药催化剂相对有限。基于业绩更新，高盛将 12 个月目标价从 6.03 港元下调至 5.64 港元，评级维持“中性”。