📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券医药组主导，回顾了2025年医药各细分赛道的表现，并重点推荐2026年的投资组合。核心逻辑在于挖掘具备出海潜力、估值处于低位且数据向好的创新药企业及其产业链，同时布局GLP-1、小核酸及IO双抗等前沿领域。
行业主线：
- 创新药与产业链协同：坚持“一手抓创新，一手抓产业链”策略，认为CXO和科研服务板块在需求回暖背景下，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。
- 前沿技术催化：重点关注减肥药（GLP-1）、小核酸（siRNA）、IO双抗以及ADC药物。预计2026年将是相关药物数据读出和临床进展的“大年”。
- 战略新兴产业：建议关注AI、脑机接口和生物制造等技术对医药细分领域的变革机遇。
关键变化与分歧：
- 投资重心转移：从2025年的估值提升转向2026年的业绩兑现，尤其是头部CXO公司在经历周期底部后，竞争优势将更加明显。
- BD逻辑演进：投资倾向从博弈潜在BD出海转向关注已落地BD且股价经过回调、性价比更高的标的。
受益方向与风险：
- 受益方向：GLP-1产业链核心公司、具备高确定性出海能力的创新药企、业绩触底回升的API及CDMO厂商。
- 核心风险：临床试验数据不及预期、海外BD进展不及预期、行业监管政策波动。