📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了 Openclaw（文中称“龙虾”模式）作为新一代 AI Agent 交互入口对产业链的冲击。会议认为 AI 交互模式正从简单的“问答聊天”转向“数字员工”生产力工具，这将导致 Token 调用量爆发式增长，进而带动算力需求、硬件资源及物理基础设施的全面升级。
行业主线：
- 交互范式转移：AI Agent 实现了 7x24 小时待命的数字化办公，使得 Token 消耗量成为大模型新的 KPI，性价比高的国产大模型迎来机遇。
- 算力与基础设施需求升级：Token 消耗暴增将传导至 CPU、内存、网络等硬件，以及服务器、液冷、电力等物理设施，驱动算力需求从“预埋”转向“真实高速增长”。
- 应用入口争夺：互联网大厂的竞争核心已转向抢占 Agent 交互入口，适配 Agent 能力的社交办公平台将成为新流量高地。
关键变化与分歧：
- 光纤价格上涨：受海外需求及供需关系变化影响，光纤价格出现显著上涨，预计在运营商集采前将持续走高。
- 硬件架构趋势：Agent 场景对内存架构统一、CPU/GPU/NPU 高度集成及统一内存访问模式有更高要求。
受益方向与风险：
- 受益方向：
- 光纤板块：受益于价格上涨及算力需求，关注长飞光纤、中天科技、恒通光电。
- IDC 与运营商：关注电算融合及低估值修复，关注润建股份、中国电信、中国联通、中国移动。
- 国产芯片与硬件：关注统一内存架构及国产化替代，关注海光信息、龙芯中科、云天立飞、绿联科技。
- 核心风险：运营商集采定价压力、Token 成本下降速度、AI Agent 商业化落地节奏不及预期。