📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了 2026 年医疗器械板块的整体投资机会，认为行业正处于估值与业绩“双提升”的修复拐点，并详细探讨了脑机接口（BCI）这一前沿科技方向的产业进展与商业化路径。
行业主线：
- 医疗器械整体复苏：预计 2026 年将迎来业绩修复，核心驱动力包括高值耗材集采影响出清、医疗设备更新换新政策落地以及国产替代的持续推进。
- 出海成为核心增量：重点看好具有高海外营收占比和全球竞争力的龙头公司，认为海外市场将提供更稳健的增长动力。
- 脑机接口前沿布局：BCI 处于早期研发向临床转化的阶段，关注侵入式与非侵入式两条技术路线的临床进展及商业化落地。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑切换：港股医疗器械公司正经历从 PS 估值向 PE 估值的切换，部分创新公司在扭亏后利润释放空间大。
- BCI 产业化节奏：马斯克 Neuralink 的进展带动市场预期，国内企业在临床端虽稍慢于海外，但在政策支持和收费项目设立方面已有提前布局。
- 细分赛道分化：电生理赛道受 PFA（脉冲电场消融）等创新产品催化，有望迎来新一轮增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外业务高增长的龙头（如迈瑞医疗、新产业）、电生理创新标的（如惠泰医疗、微电生理）、脑机接口及康复医疗相关公司。
- 核心风险：集采政策执行时间差异、汇率波动影响海外营收、脑机接口临床转化速度低于预期、医疗设备更新落地节奏不确定。