本次汇报对环保行业的投资研究框架进行了更新，分析了行业当前关注度低的原因，主要在于其政策驱动属性强、细分门类多，且国家整体环保投入在2020年达到峰值后呈逐年下降趋势。报告提出应重构投资逻辑，将环保标的分为三类挖掘：第一类为受益于半导体超纯水等高景气行业的成长性标的，如沃顿科技、美爱科技、盛典科技；第二类为通过探索第二成长曲线寻求突破的传统环保公司，如迎风环境、圣源环保；第三类为周期类与价值类标的，其中金属回收类企业（如蛰伏控股、高能环境、银科再生、靠通科技）受益于金属价格上涨及库存收益，而垃圾发电类企业（如军信股份、永新环保、汉兰环境）则被视为具有稳健现金流和高分红潜力的价值典范。