信义光能 2026 年 3 月管理层交流纪要

摘要： 本次会议为与信义光能管理层的交流，重点讨论了公司在光伏玻璃行业的盈利能力、2025 年毛利改善情况、2026 年全球供需格局预测、产能投放计划、技术研发路径以及原材料成本控制。

核心观点/结论：

1. 盈利与市场表现：2025 年毛利率呈改善趋势，得益于海外市场的高占比（约 1/3）及较强的议价能力，抵消了国内市场的压力。
2. 2026 年预期：国内装机量预计下滑，市场压力较大，玻璃价格处于低位，行业大部分公司可能亏损。公司中长期目标是优先增加市场份额，并在稳定市场环境下维持合理利润。
3. 竞争格局：头部企业（如信义光能、福莱特）仍在扩产，但行业整体扩产速度已放缓。通过资源调节，光伏玻璃的供需有望回到平衡点。

经营与财务要点：

1. 产能投放：公司近期开通 1200 吨产线，计划 5-6 月开通第二条 1000 吨产线。
2. 技术布局：2 毫米薄玻璃已成主流（产线占比 >90%）。针对钙钛矿等新型电池，公司利用小型窑炉进行 TCO 玻璃等研发储备。
3. 成本控制：纯碱和硅砂价格处于历史低位且波动较小；天然气成本受地区影响（安徽、广西、马来西亚），整体能耗优化是维持成本领先的关键。

催化剂与风险：

1. 关注点：海外市场订单的持续增长、钙钛矿技术的产业化节奏、全球装机需求的阶段性回调恢复。
2. 核心风险：国内装机量下滑幅度超预期、国际天然气价格波动、行业产能释放导致价格进一步下跌。