📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年春季军工行业的投资策略。核心观点认为在大国博弈和局部冲突背景下，全球及中国国防开支保持增长，且2027年建军百年目标将为行业带来新动能。重点关注军技民用（商飞、商业航天、低空经济）及军贸市场的拓展。
行业主线：
- 国防预算稳定增长：2026年我国国防支出预算预计增长7%，全球范围内国防开支占GDP比例亦呈上升趋势。
- 关键时间节点驱动：2027年建军百年奋斗目标在即，将加速装备研制进度，重点方向涵盖无人化、智能化、航天及低成本弹药。
- 市场空间拓展：商业航天、商飞及低空经济等军技民用领域，以及国际军贸市场将打破军工企业的增长天花板。
关键变化与分歧：
- 业绩触底回升：2025年Q1-Q3国防军工板块营收实现增长，存货和预收款项大幅增加，显示下游订单需求旺盛。
- 技术路线演进：商业航天领域可回收火箭技术成为降本关键；局部冲突长期化使得低成本武器（无人装备、低成本弹药）成为消耗战重点。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐商飞商发、商业航天（卫星互联网）、军贸（无人机、制导武器、雷达）及低成本方向。
- 核心风险：产业发展进度不及预期，以及全球地缘政治局势带来的不确定性风险。