金海通 2025 年年报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为金海通 2025 年年报业绩交流会，重点回顾了 2025 年的营收与利润增长情况，分析了产品结构（尤其是 9000 系列的增长）及客户分布，并探讨了 AI 算力芯片测试市场的潜在机会及 2026 年的经营展望。

核心观点/结论：

1. 业绩高速增长：2025 年营业收入 6.98 亿元（同比增长 71%），归母净利润 1.77 亿元（同比增长 125%），整体符合市场预期。
2. 2026 年指引：预计 2026 年营收可达到 12 亿至 14 亿元，增长动力取决于国内 3D 芯片产能需求的释放情况。
3. 市场机会：AI 算力芯片带来的大功率温控测试需求旺盛，公司在相关赛道预计可占据约 1/3 的份额。

经营与财务要点：

1. 产品结构优化：高配机型占比提升带动毛利增长（综合毛利约 52%）。9000 系列（主攻汽车电子和低温测试）占比由 24 年的 25% 提升至 39% 左右。
2. 客户与市场：前三大客户占比接近 27%，海外市场（如 MUT）增长较快。
3. 费用情况：销售费用随收入增加而增长，股份支付影响持续至 2026 年 9 月，人员规模增至 450 人。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国内 AI 算力芯片（如寒武纪、海光等）的扩量及 3D 芯片产能的大规模释放；汽车电子领域高端测试需求的持续增加。
2. 风险：国内 3D 芯片产能扩充进度低于市场预期；AI 相关订单落地速度不及预期。