📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由摩根士丹利主办，涵盖原材料（受中东冲突影响）、工业设备（AI 数据中心与机器人）及快递行业（京东物流与极兔）三个主题的最新研究观点。
行业主线：
- 原材料：中东冲突可能导致全球约 9% 的电解铝供应受扰，且原材料向中国转移将给国内氧化铝价格带来压力；硫磺供应紧张将推高镍、钴成本，并提升铜冶炼企业的副产品盈利。
- 工业设备：AI 供应链、储能及半导体需求强劲，驱动工业设备进入上升周期；高端制造企业正加速海外布局，且人形机器人研发重点正从运控能力转向“大脑”模型与灵巧手操控。
- 快递行业：京东物流利润率重回扩张区间，估值具有吸引力；极兔在东南亚市场增长强劲，但面临电商竞争加剧及宏观环境压力。
关键变化与分歧：
- 电解铝供应：市场关注中东工厂是否停产及其复产周期（预计 6-12 个月），这将决定今年全球电解铝的紧缺程度。
- 极兔增长预期：投资者对极兔东南亚市场的增长指引存在分歧，尤其是合作伙伴 Shopee 下调指引后，市场对其全年预期产生波动。
- 工业机器人：行业关注点正由单纯的运控提升转向商业化落地场景的开发。
受益方向与风险：
- 受益方向：电解铝龙头（中国铝业、南山铝业）、AI 供应链设备商（英维克、大族激光）、机器人核心零部件（绿的谐波、恒力液压）以及估值较低的京东物流。
- 核心风险：中东局势演变、东南亚宏观经济波动、油价高企导致快递成本上升、及时配送业务增速低于预期。