台积电 (2330.TT) 1Q26 月度营收跟踪点评

摘要： 本文点评了台积电 2026 年第一季度的月度营收跟踪情况，指出其营收路径符合预期，并分析了近期由于地缘政治引发的能源危机担忧对股价的影响，维持“跑赢”评级。

核心观点/结论：
维持 Outperform（跑赢）评级，目标价 1,800 TWD。预计 1Q26 营收将略高于指引中值并符合市场共识。

经营与财务要点：

1. 营收跟踪：2 月营收同比增长 22%；1-2 月累计营收占 1Q26 指引中值的 65%，处于历史区间中值。
2. 增长动能：公司在 4Q25 财报电话会议中提供了高于预期的 2026 年资本开支指引，且 AI 业务的营收复合增长率（CAGR）维持强劲。

催化剂与风险：

1. 风险应对：针对市场担忧中东冲突导致台湾天然气供应受阻的能源危机，通过与 IR 沟通确认运营目前未受干扰，且公司具备较强的成本吸收与转嫁能力，以及供应链韧性。
2. 下行风险：包括市场整体估值倍数收缩、英特尔重新获得并保持技术领先地位以及地缘政治不确定性。