📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年国防军工行业的整体态势，指出国防预算同比增长 7% 为行业提供了稳定支撑。行业逻辑正从过去依赖单一内需的“周期成长”转向由“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的“全面成长”新格局。
行业主线：
- 三轮驱动格局：国内需求聚焦装备现代化与无人化；军贸出海凭借性价比优势提升全球份额；军用技术民用化则催生商业航天、低空经济、大飞机等万亿级新产业。
- 新质战斗力提升：重点关注无人集群、高超音速导弹等新型装备的迭代进程与列装规模。
关键变化与分歧：
- 业绩分化明显：信息化系统、无人系统及增材制造产业链业绩改善显著；但航发产业链短期仍面临业绩承压。
- 估值与周期：板块处于业绩增速与资金配置的双重底部，随着新周期增长预期兑现，有望由结构性反弹转向整体回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：智能化作战底座（宏达电子等）、低成本精确制导弹药（北化股份等）、无人系统（中无人机等）、军贸出海（中航西飞等）及军转民赛道（华曙高科等）。
- 核心风险：国防预算增长不及预期、武器装备交付延迟、相关产业改革进展不及预期。