📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要围绕信义光能的经营现状、产能布局、成本控制及未来技术研发展开。公司重点讨论了 2025-2026 年的出货量预期、毛利率回升情况、海外（尤其是印尼）产能建设以及在薄玻璃和钙钛矿配套玻璃方面的研发进展。
核心观点/结论：
- 盈利能力回升：2025 年太阳能玻璃板块毛利率有所改善（约为 14.1%），海外市场利润贡献较高，有效对冲了国内市场的价格压力。
- 产能全球化布局：为应对贸易壁垒并靠近客户，公司在印尼持续推进产能建设（第一期 1200 吨，规划第二期 2400 吨），旨在通过分散布局降低区域风险。
- 成本竞争优势：通过技术提升和规模效应，公司在原材料采购和能源成本控制上领先于同行。目前天然气和石英砂等原材料处于历史低位或稳定区间。
- 技术领先性：公司在 2 毫米薄玻璃领域已实现大规模应用（渗透率超 90%），并针对钙钛矿等新型电池技术预研 TCO 玻璃等新产品。
经营与财务要点：
- 资本开支：2026 年资本开支计划约 25 亿元，主要投向印尼新产线及研发。
- 财务状况：资金储备充足（小金库 50 亿+，银行额度充足），资产负债率较低，维持 45%-50% 的稳定分红比例。
- 业务协同：光伏电站业务提供稳定的现金流，与波动较大的光伏玻璃业务形成互补。
催化剂与风险：
- 催化剂：印尼产能顺利爬坡、薄玻璃渗透率进一步提升、新型电池技术产业化带来新产品需求。
- 风险：国内市场供需失衡导致价格持续低迷、海外贸易政策及关税升级、原材料价格剧烈波动。