2026 年宏观和大类资产配置展望：行稳致远

摘要： 本报告对 2026 年全球及中国宏观经济走势进行系统分析，并据此给出大类资产配置方案。报告认为全球进入“大财政时代”，美元进入长期弱周期，人民币有望缓升值。中国经济在政策护航下预计可实现 5% 左右的增长目标，整体资产配置建议为“股优于债，商品长牛”。

核心观点：

1. 全球视角：经济运行平稳，美联储降息周期持续，宏观调控由货币主导转向财政主导，推升实物资产需求。
2. 中国视角：经济处于转型阵痛期，存在宏微观温差，但投资有望边际回暖，出口保持韧性，政策定调为“适度宽松”的货币政策和“更加积极”的财政政策。
3. 资产配置：中国股市有望延续“慢牛”，建议关注科技板块及自主可控产业链；债市配置价值下降，存在“股债跷跷板”效应；大宗商品受弱美元和全球供应链重塑驱动，具备长期上涨动力。

论据支撑：

1. 流动性与汇率：美元信用受债务高企及“去美元化”影响走弱，利好全球风险资产及人民币资产吸引力。
2. 国内基本面：通过“反内卷”政策引导物价回升，新型政策性金融工具及地方债务结存额度下达有望撬动基建投资回暖。
3. 估值逻辑：A 股估值处于历史中游，且低无风险利率环境适配更高的估值中枢。

局限性/风险：

1. 政策力度不及预期。
2. 中美谈判出现反复。
3. 美国 AI 投资落地不及预期。