📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年军工行业给出春季投资策略，认为在全球大国博弈及我国建军百年奋斗目标的双重驱动下，行业增长动能将进一步加大。
行业主线：
- 预算支撑与节点驱动：全球国防开支呈增长态势，我国 2026 年国防预算增长 7%，且 2027 年建军百年奋斗目标将加速装备研制进度。
- 新市场空间开拓：商业航天、商飞、低空经济等军技民用领域以及军贸市场为军工企业打开了新的增长天花板。
关键变化与分歧：
- 业绩触底回升：2025 年 Q3 营收端见底回升，海洋、导弹、主机厂板块表现出较强弹性，且存货与预收款的高增长反映出下游订单需求旺盛。
- 军贸认知转变：通过实战检验（如 J10CE）提升了中国装备的国际认知，尤其在无人机和制导武器领域需求旺盛。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注商飞商发、商业航天（尤其是可回收火箭）、军贸出口以及低成本无人/反无装备。
- 核心风险：产业发展进度不及预期、全球局势和地缘政治波动风险。