📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券汽车团队分享，主要探讨商用车（重卡）板块的销量更新、出口前景以及 AI 数据中心（AIDC）基础设施相关的投资机会。整体观点积极，认为以旧换新政策延续和出口高景气将驱动行业增长。
行业主线：
- 商用车重卡量价齐升：2025 年重卡销量超预期，国内受益于以旧换新政策，出口则在东南亚、非洲等区域实现高增长。预计 2026 年总量有望突破 120 万辆。
- AIDC 基础设施机遇：数据中心对主/备用电源需求巨大，柴油发电机组存在涨价预期及国产替代空间，且净利润率高于传统商用车产品。
关键变化与分歧：
- 出口逻辑增强：出口单车利润远高于国内（部分地区可达数倍），出口量由俄罗斯缺口转向东南亚、非洲等高景气地区。
- 新能源重卡场景迁移：应用场景正从封闭区域向中短途、甚至中长途渗透，有利于具备强经销商网络和品牌认可度的传统头部厂商。
- 动力类型分化：天然气重卡渗透率持续提升，新能源重卡在政策窗口期后预期将回暖。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强出口能力的头部重卡厂商（如中国重汽）；AIDC 柴发产业链核心标的（如潍柴动力、中原内配等）。
- 风险：以旧换新政策落地不及预期、海外市场资本开支波动、宏观经济复苏节奏慢于预期。