📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评 2026 年政府工作报告对煤炭行业的影响，认为在宏观经济稳中求进及能源转型目标明确的背景下，煤炭需求将维持“存量平稳+增量有限”的格局，而供给端受产能治理和紧平衡调控影响，煤价具备维持高位或上行空间。
政策要点：
- 宏观经济目标：2026 年 GDP 实际增速目标设定为 4.5%-5%，继续实施适度宽松的货币政策。
- 能源转型指标：新增单位国内生产总值二氧化碳排放降低 3.8% 左右，非化石能源消费占比达到 21.7% 的目标，能源转型要求更明确。
- 供给端治理：提出推进重点行业产能治理，综合整治“内卷式”竞争，并增强“十五五”期间能源资源供给保障能力。
影响链条：
- 需求侧：双碳目标和转型路径推进，使得煤炭需求进入“存量需求平稳 + 增量需求有限”阶段。
- 供给侧：产能治理和清洁高效利用的政策导向，维持了供给紧平衡调控逻辑，利好煤炭价格。
落地节奏与风险：
- 外部驱动：印尼供应的不确定性及美伊冲突升级将支撑能源替代，利好海外产能布局标的及煤化工品种。
- 核心风险：国内需求大幅下滑、反内卷环境改变、印尼减产不及预期或伊朗冲突快速平息。