海吉亚医疗（6078.HK）2026年上半年业绩点评

花旗分析海吉亚医疗 1H26 业绩，净利润 2.67 亿元（同比增长 4.2%）超出预期，主因毛利率扩张及财务成本降低，抵消了 DRG/DIP 带来的平均售价（ASP）持续压力及无锡医院开业成本。营收 19.61 亿元（同比下降 1.4%）略低于预期，但自费收入占比提升。现金流方面，自由现金流（FCF）同比增长 38.5% 至 2.96 亿元，显示公司已进入现金生成阶段，年均 5 亿元的回购/分红计划成为核心投资逻辑。新医院进展方面，无锡医院 7 月起开始进入医保，预计 2026 年底或 2027 年上半年实现现金流平衡，常熟项目预计 2H26 完成建设。基于营收预期下调及终端增长率下调，将目标价从 23.0 港元下调至 18.5 港元，维持“买入”评级。