2026年2月价格数据点评：CPI同比超预期回升，PPI同比降幅进一步收窄

摘要： 本报告点评 2026 年 2 月物价数据。CPI 同比超预期回升，主因春节错月及消费需求释放；PPI 同比降幅继续收窄且环比连续 5 个月上涨，物价有望进入“正增速”区间。物价回升将构成债券收益率上行的基本面。

核心数据变化：

1. CPI 指标：2 月 CPI 同比上涨 1.3%（前值 +0.2%），环比上涨 1.0%，显著高于机构预测平均值（0.9%）。核心 CPI 同比上涨 1.8%，环比提升 0.7%。
2. PPI 指标：2 月 PPI 环比上涨 0.4%，同比下降 0.9%（前值 -1.4%），物价处于持续上行通道。

边际解读/市场影响：

1. CPI 驱动因素：春节假期期间食品、服务、出行价格上涨，其中服务价格涨幅扩大，贡献显著。
2. PPI 回升逻辑：受有色金属与原油价格上行传导，以及算力需求增长推动电子设备制造业价格上涨。此外，“反内卷”政策显效，锂离子电池价格在连降 33 个月后首次同比上涨。
3. 债市影响：通胀预期回升推动长端收益率上行，预计 10 年国债目标区间为 2%-3%，中枢约为 2.5%。

后续关注与风险：

1. 关注重点：PPI 环比能否持续为正。
2. 风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。