稀土钨钼行情观点交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了稀土、钨、钼及锡、钽等小金属的行情，认为稀土、钨、钼三个品种的确定性和优先级最高，整体看好中长趋势。

行业主线：

1. 稀土：处于情绪面与基本面共振阶段。供给侧受总量调控管理办法影响，不合规供给被整改，头部央国企集中度提升；需求侧受海外战略备库及2026年10月出口管制窗口期驱动，抢库存逻辑强劲。
2. 钨：受益于赣州打击非法采矿导致供给下滑（预计下滑5%以上），且民用与军用需求共振，产业链库存处于低位，价格上涨逻辑合理。
3. 钼：海外补库逻辑启动，且在钨价高企的情况下，钼在部分场景具有替代经济性，需求增长稳定。

关键变化与分歧：

1. 供给结构变化：稀土行业正经历类似早期煤炭的合规化过程，预计全球总供给将下滑1%左右。
2. 价格预期：预期氧化镨钕价格将冲击110万/吨的历史前高；钨金矿价格目标上修至130-150万美元/吨。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注稀土标的（北方稀土、盛和资源、包钢股份、中国稀土）及钨钼相关资源公司。
2. 风险：宏观情绪波动、出口政策执行节奏、海外需求不及预期、非法采矿整治力度波动。