继续 HALO？还是期待 TACO —— 2026年市场配置策略分析

摘要： 本报告探讨在美以-伊军事冲突及油价暴涨背景下，“科技+出海”板块与“资源品”板块之间的共生与矛盾关系。报告定义了基于实物稀缺性的“HALO”交易和基于博弈波动的“TACO”交易，认为2026年的投资核心在于从“新胜于旧”转向“新旧共舞”的组合管理。

核心观点：
2026年既非科技压倒性占优，也非周期压倒性占优，主张“新旧共舞”。建议重点关注“四大金刚”配置方向：资源品（有色）、周期品（化工）、AI应用与电力设备、以及出海工程机械与专用设备。

论据支撑：

1. 宏观叙事转变：地缘政治引发的油价上涨导致“二次通胀”叙事抬头，打破了科技出海与资源品的平衡。
2. 交易框架分析：通过回顾特朗普历史上的关税博弈，分析“TACO”交易（先恐慌后修复）的演进规律，认为可期待油价回落带动科技出海定价回归。
3. 基本面约束：PPI企稳回升限制了科技股在2026年的绝对优势，而经济弱复苏环境则支撑TMT板块的韧性。

局限性/风险：
海外货币政策变化超预期；部分行业供给侧出清不及预期。