德赛西威 2025 年报点评：业绩稳健增长，全球化与 AI 创新成核心看点

摘要： 本次报告由开源证券分析师就德赛西威 2025 年报及业绩交流会进行点评。公司在行业整体销量疲软的背景下，依然保持了较好的业绩增长，分析师给予“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩增长稳健：2025 年收入 325.57 亿元（同比增长 17.88%），净利润 24.54 亿元（同比增长 22.38%），展现了极强的经营韧性。
2. 竞争格局优化：公司已从依赖新势力大客户演变为平台型供应商，客户结构更均衡（前五大客户包括奇瑞、理想、小米、吉利、小鹏），降低了单一客户依赖风险。

经营与财务要点：

1. 业务分拆：座舱业务中预控和显示屏增速快（均在 40% 以上）；智驾业务正从高速智驾向城区智驾演进，且正加速渗透长城、长安等传统头部车企。
2. 全球化进程：海外收入同比增长 41%，在德国、法国、西班牙等 16 国布局，西班牙智能工厂已封顶，海外毛利率高于国内。
3. 成本与费用：整体费用率持续优化，研发效率高，通过 AI 工具实现降本增效；存储成本上升可通过长周期谈判有效传导至下游。

催化剂与风险：

1. 创新增长点：关注无人物流解决方案的订单突破，以及 AI q 机器人产品在 2026 年的量产交付（覆盖智元、宇树等头部玩家）。
2. 风险点：存储芯片价格剧烈波动风险、海外市场落地节奏不及预期。