华光新材调研纪要：AI液冷业务高速增长，全球产能布局加速

本次调研重点关注华光新材2026年上半年的经营业绩及新兴业务进展。公司2026H1营收同比增长91%以上，其中电子领域业务同比增长超170%，AI液冷收入达2.2亿元，占总营收近10%，且正由间接供货转向直供CoolerMaster等客户以提升毛利率。在其他产品线方面，锡膏业务目标2026年收入5,000万元以上，T7级光模块锡膏预计2027H1完成研发。产能布局上，泰国一期工厂已启用，预计2027年产能利用率达80%以上，二期项目预计2028H2投产。公司在中温钎料领域全球排名第二，通过智能工厂建设显著降低人工成本。财务方面，受2025年同期征迁补偿收益影响，归母净利润同比下降，但剔除非经常性损益后净利润增长103%。