海外宏观周报：地缘风险持续，美国就业走弱

摘要： 本报告分析了近期海外宏观环境，重点探讨地缘政治紧张局势对全球供应链及油价的影响，并结合美国就业数据走弱的情况，分析美联储未来的货币政策动向及美股投资机会。

核心观点：

1. 地缘风险与市场机会：尽管地缘冲突推动原油价格飙升，但美国作为净出口国，中长期冲击有限。历史上此类冲突往往为美股的买入窗口，有助于市场结构去杠杆与再平衡。
2. HALO 交易逻辑：全球投资周期启动，资本密集度与估值正相关，具备“实际资产”护城河的重资本行业（HALO 交易）有望获得更高估值溢价。
3. 货币政策转向：美国劳动力市场出现恶化迹象，增加了美联储降息的概率。

论据支撑：

1. 数据走弱：美国 2 月非农就业人数减少 9.2 万人（远低于预期），失业率升至 4.4%，劳动力市场疲软。
2. 官员态度：美联储理事鲍曼与沃勒等均表示，低于预期的就业数据使其倾向于支持降息。
3. 能源价格：原油期货突破 110 美元，但核心通胀受能源价格影响相对有限。

局限性/风险：

1. 地缘局势的高度不确定性，若高油价导致通胀预期抬头，将压制消费与企业盈利。
2. 金融条件收紧或市场风险偏好快速下降可能导致美股估值回调。