恒生电子 2025 年度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为恒生电子 2025 年度业绩说明会，重点讨论了公司 2025 年财务表现、AI 转型战略、可持续收入模式及自主可控（信创）进展。

核心观点/结论：

1. 战略转型：公司正全面从传统软件模式向 AI 友好型软件模式转型，并推动收入模式从产品买断转向 SaaS 与订阅制的持续性收入，以增强现金流稳定性。
2. AI 分层施策：针对金融 IT 系统分为三类：交易处理系统（AI 提效但不替代）、流程编排系统（AI 重构）和数据分析系统（提供模型可用数据赋能），旨在通过 AI 提升从需求到测试的全生命周期研发效率。
3. 自主可控：全面推行自主可控升级，在 O45、O33 等核心系统已积累全信创切换案例，预计 2026 年在政策推动下切换进度将进一步加快。

经营与财务要点：

1. 财务指标：2025 年营业收入 57.83 亿元（同比下降 12.13%），归母净利润 12.31 亿元（同比增长 18.01%），通过战略性收缩非核心亏损产品线和降本增效实现利润增长。
2. 板块表现：恒生聚源净利润扭亏，构建 AI 友好型数据库；恒云科技受项目周期影响收入下滑但新增订单增长；云翼网络聚焦机构与余额理财，收入微增。
3. 研发与人效：在严格控制费用的同时保持研发投入强度，重点投入智能化战役及底层技术平台，通过 AI 提效提升人效。

催化剂与风险：

1. 催化剂：金融机构信创切换进入快车道；AI 基础设施完善后催生的增量服务需求；香港资本市场回暖带动订单兑现。
2. 风险：资管领域降费降佣抑制 IT 投入；AI 对传统工具类软件的替代冲击；市场环境波动影响客户预算支出。