📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了“两会”降碳目标及伊朗地缘局势对基础化工产业链的影响，指出化工行业正处于周期复苏与产业升级的双重机遇期，重点探讨了原油价格波动对上中下游的影响及特定化工品的价格走势。
行业主线：
- 政策面驱动：“两会”明确单位 GDP 二氧化碳排放降低目标并强调国内大循环，预计将助力化工行业绿色转型及下游需求释放。
- 地缘局势扰动：伊朗局势升级导致国际油价大幅冲高，直接增厚油气开采企业利润，并推动能化产业链产品价格及加工差走阔。
- 周期性复苏：行业处于底部运行三年，随着“反内卷”优化供给秩序及稳增长政策发力，具备全球竞争力的核心资产有望迎来盈利与估值修复。
关键变化与分歧：
- 供给端波动：先正达计划退出百草枯生产导致全球供应重心向我国转移；黄磷因厂家检修导致供给偏紧，价格推涨。
- 产业升级方向：农药市场由“去库存”转向“去产能”阶段，创制药能力成为未来核心竞争力；轮胎等化工制造出海迎来新红利。
- 新兴需求增长：AI 产业繁荣带动电子树脂、液冷材料需求，SAF 和生物基材料等减碳方向具备长期增长潜力。
受益方向与风险：
- 受益方向：油气开采龙头、烯烃替代路线企业、民营炼化及涤纶长丝龙头、氯碱及蛋氨酸相关企业、百草枯及黄磷相关龙头。
- 核心风险：化工产品需求不达预期、国际油价大幅下跌、环保落实不力的风险。