稀土行业战略价值与供需分析交流纪要

摘要： 本次会议由天鹏金属团队主讲，深入分析了稀土行业的战略价值、供需基本面及中长期估值空间，重点探讨了出口管控、国产替代以及中国稀土集团资产整合的影响。

行业主线：

1. 战略稀缺性与管控：稀土被定位为极高维度的战略资源，通过对特定国家的出口管控体现价值，预计中重稀土将迎来价值回归。
2. 供需结构偏紧：供应端受国内指标刚性、缅甸矿动乱扰动及分离场整合影响，整体增量有限；需求端受新能源汽车、机器人等终端应用及海外备货驱动，供需呈现绝对偏紧状态。

关键变化与分歧：

1. 价格逻辑转变：投资逻辑从追求短期价格弹性转向关注权益端的稳定 EPS 抬升预期，价格中枢预计将稳步上行。
2. 国产替代进程：随着对日关键材料的国产替代推进，中重稀土具备较强的涨价空间和期权价值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：中国稀土集团核心资产（如中国稀土、中国有色）及磁材产业链。
2. 核心风险：出口政策波动、国产替代进度不及预期、地缘政治风险及海外供应端潜在变化。