光模块行业及汇绿生态投资观点交流纪要

摘要： 本次会议重点分析光模块行业趋势，核心推荐二线厂商汇绿生态，探讨其在 1.6T 及 800G 产品的供应链验证、产能释放及代工业务的突破。

核心观点/结论：

1. 二线厂商机会凸显：随着 1.6T 和 800G 需求总量超预期，头部厂商产能难以完全覆盖，具备交付能力且供应链已验证的二线厂商有望在 2026-2027 年实现业绩与估值的飞升。
2. 重点推荐汇绿生态：公司在 CW 激光器、DSP、硅光芯片等核心物料上已通过上下游交叉验证，且 1.6T 自主品牌产品已开始向北美出货，具备较强的竞争力。

经营与财务要点：

1. 产能释放：鄂州一期工厂自动化率高，2026 年产能预计 450 万只，2027 年预计提升至 750 万只。
2. 业务拓展：公司正从光模块向 AOC（有源光缆）领域横向拓展，预计今年订单量级较大。
3. 订单预期：保守预期 1.6T 产品在自主品牌和代工方面今年各出货 30 万只，合计 60 万只，将成为公司放量之年。

催化剂与风险：

1. 催化剂：GTC 大会落地、1.6T 订单的进一步兑现、AOC 业务的利润贡献。
2. 风险：北美客户导入进度不及预期、地缘政治影响、产能释放节奏波动。