📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为申万宏源 2026 年 1 月 5 日晨会总结，旨在提供当日的市场观点、资金面判断及重点个股/行业推荐。
核心观点：
- 春季行情支撑强劲：12 月 PMI 环比超季节性改善，且 2-4 月存在春节、两会、特朗普访华等多个利好风险偏好的时间窗口，认为春季行情仍有纵深。
- 资金供需驱动：资金被视为当前行情中的“快变量”，预计保险开门红与人民币汇率升值共振将带动外资活跃度恢复，推动赚钱效应扩散。
- 牛市两段论判断：维持 2026 年下半年迎来全面牛市的预期，当前处于科技结构牛的高位震荡阶段。
论据支撑：
- 重点个股推荐：
- 南山铝业：稀缺电解铝成长标的，印尼氧化铝扩张提供量增及成本优势，看好 26 年铝价上行弹性。
- 悍高集团：通过降本与品牌力打造“高端性价比”，在地产下行背景下实现稀缺的高增长。
- 中国巨石：玻纤行业资本开支大周期基本结束，看好 2026 年价格弹性及特种布布局突破。
- 行业与主题分析：
- 未来产业：脑机接口迈入产业化窗口期，具身智能场景创新加速。
- 汽车行业：两新补贴落地符合预期，看好中低端需求修复及 AI 智能化外溢机会。
- 组合配置：发布 2026 年第 1 期“十大金股组合”，首推华鲁恒升、领益智造、中集安瑞科。
局限性/风险：
海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，个股业绩不及预期。