美伊地缘冲突对A股影响及投资策略展望会议纪要

摘要： 本次会议由招商策略团队汇报美伊地缘冲突对A股市场的潜在影响，重点推演了三种可能的冲突路径（乐观、中性、悲观），分析了油价上涨对全球流动性和通胀的传导机制，并就相关受益赛道及风险资产的配置给出建议。

核心观点：

1. 冲突路径推演：倾向于中性假设（战争持续数周），市场将处于高波动震荡状态。若速战速决（乐观），风险偏好回升，成长股（AI应用、半导体、创新药）弹性最大；若演变为全面地区战争（悲观），将触发全球能源危机，权益资产（尤其是高估值、长久期资产）将深度回调。
2. 流动性影响：油价上涨通过推升CPI及核心CPI，导致市场交易逻辑从“避险”转向“再通胀”，美联储降息预期进一步推迟（预计年内首次降息推迟至9月）。
3. 行业配置逻辑：投资核心矛盾转向“供给安全”与“运输安全”。中短期重点关注油气、航运（尤其是油运）、煤炭等资源品及成本推动型通胀收益行业；长期关注能源转型加速带来的锂电、光伏机会。

论据支撑：

1. 历史对比：参考1990年海湾危机及2022年俄乌冲突，地缘冲突初期通常导致风险偏好下行，随后进入逻辑修复阶段。
2. 供给分析：霍尔木兹海峡日均石油运输量约2000万桶（占全球26%），其中约37%流向中国，供给中断将直接影响中国能源化工产业链定价。
3. 传导机制：油价上涨 $\rightarrow$ 推动CPI $\rightarrow$ 扩散至核心CPI $\rightarrow$ 影响美联储货币政策 $\rightarrow$ 冲击全球流动性。

局限性/风险：

1. 战局演化极快且信息源碎片化，短期内难以通过左侧布局获得确定性收益，建议保持观望。
2. 极端悲观情景下，高杠杆行业和高估值资产将成为调整重灾区。