📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由天风证券消费行业团队组织，多位首席分析师共同解读 2026 年政府工作报告及“十五五”规划对消费、医药、农业及家电等行业的政策影响。会议整体认为大消费与医药板块处于底部左侧位置，宏观政策通过扩大内需、产业定位升级及专项资金支持，为行业企稳提供了支撑。
政策要点：
- 宏观消费基调：明确将扩大内需作为年度首要战略，目标推动 CPI 由负转正，并首次单独点名强调增加居民财产性收入。
- 产业定位升级：生物医药被正式列为“新兴支柱产业”，与集成电路等并列；农业领域强化粮食安全战略，明确粮食增产目标并提出“品牌农业”概念。
- 具体支持措施：中央财政安排 1000 亿元育儿补贴基金；家电领域确认发行 2500 亿国债支持以旧换新；教育领域计划在“十五五”期间新增普高学位 200 万个以上。
影响链条：
- 服务与旅游：通过增加收入、推广中小学春秋假及错峰休假，预计将带动 OTA 平台及旅游景区需求回升。
- 农业与生猪：产能调控政策力度不减，短期猪价低迷将加速产能去化，利好具备超额盈利能力的龙头企业。
- 医药创新：生物制造、脑机接口等被纳入前沿科技攻关方向，创新药产业链估值处于低位，具备配置价值。
- 家电行业：补贴政策从“刺激”转向“托底”，内销压力依然存在，增长看点转向海外市场份额提升及险资资金流入。
落地节奏与风险：
- 落地节奏：2026 年作为“十五五”开局之年，政策将逐步引导消费信心恢复，部分家电补贴可能存在前置消费现象。
- 核心风险：外部战争因素导致市场回避内需资产、房地产市场企稳节奏不及预期、消费税改革落地难度较大。