可转债市场延续调整，可适当配置防守板块分析

摘要： 本报告对 2026 年 3 月初的可转债市场进行了量化跟踪，分析了市场整体走势、个券表现、估值水平及条款触发情况，指出转债市场延续调整态势，但相对权益市场具有一定绝对收益。

核心数据变化：

1. 指数表现：近一周（3/2-3/6）上证、深证、中证转债指数分别下跌 2.211%、1.894% 和 2.072%，中证转债相较于中证全指获得 0.211% 的绝对收益。
2. 交易活跃度：转债与正股成交量及成交额周环比分别提升约 24%-37%，市场活跃度大幅提升。
3. 估值水平：截止 3 月 6 日，可转债存续 372 只，转股溢价率中位数约为 30.00%，算术平均数约为 43.76%。

边际解读/市场影响：

1. 个券分化：市场出现剧烈分化，涨幅前五个券（如宏柏转债、首华转债）涨幅最高达 25.65%，而跌幅前五个券（如利扬转债、松霖转债）跌幅最大达 27.40%。
2. 价格分布：超过 50% 的个券价格在 140 元以上，且高价券的转股溢价率中位数（22.79%）显著低于低价券区间。

后续关注与风险：

1. 条款跟踪：重点关注下修与赎回条款，目前有 86 只个券触发下修，14 只个券（如为泰坦转债、富春转债等）可能触发有条件赎回。
2. 风险提示：需关注数据缺失、模型处理错误及市场波动风险。